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【房地产】旭辉控股集团:5月销售回暖明显,并表永升协同共进

来源:原创 编辑: 时间:2020-06-09 08:22
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  事情:

  1)公司发布5月运营数据:2020年1-5月,公司累计918博天堂手机下载完结签约面积334.03万平方米,同比削减13.31%;累计签约金额556亿元,同比削减15.89%。2)公司向林氏宗族收买永升5%股权,获托付投票权后重获并表权。3)公司以18亿对价向三位林先生出售香港港岛5栋独立洋房

  点评:

  5月单月出售增速大幅提高,前五月完结全年方针的24.2%。

  2020年5月,公司完结单月完结签约金额202亿元,yoy26.49%,单月完结签约面积113.54万方,yoy12.26%。1-5月,累计完结签约面积334.03万平方米,同比削减13.31%;累计签约金额556亿元,同比削减15.89%,完结全年方针(2300亿元)的24.2%,累计出售均价1.66万元/平,与前期比较单位面积价格略有上升。

  公司对永升完结彻底并表,二者协同效应有望更上层楼。

  5月29日公司公告将以总对价港币7.83亿(每股10.19港元),向林氏宗族收买5%永升服务股票(7682万股),买卖完结后旭辉控股对永升的持股份额增至26.48%,一起,林氏宗族将持有永升服务的23.64%股权对应的投票表决权,托付予旭辉控股,买卖完结后,旭辉控股合计持有永升服务50.12%的投票权,然后形成对永升服务的操控,将其从头并表。1)财政方面:营收与毛利率得到提高,归母净利率影响不大,对公司现金流与现金财物改进较多,有助于公司提高现金短债掩盖比,助力提高信誉评级。2019年永升生活服务完结经营收入人民币18.78亿元,归纳毛利率挨近30%,归母净赢利2.24亿元,且收入、净赢利后续增速估计可观,并表后对公司现金改进显着;2)估值边沿改进:有助于公司归纳估值水平提高,到6月3日收盘,永升市值为人民币178亿元(195亿HKD),对应2019年估值32.46倍。旭辉当时市值465亿元,收买5%股比后归母市值约添加8.9亿,对公司估值水平边沿改进,3)但更深层次来看并表后二者协同效应愈加明显,并表后公司或更有动力获取项目操盘权助力永升获取新房项目、且永升有望获益旭辉的品牌力与影响力添加外拓方面竞争力,公司也有望依托永升供给的优质的物业服务进一步提高项目溢价。

  出售5栋别墅获港币10.3亿资金支撑公司运营。

  5月31日公司同林中先生、林伟先生、林峰先生缔结买卖合同,公司以价值18亿港币向三位林先生出售五家持有物业的公司,共持有港岛5栋独立洋房,别离坐落香港港岛春磡角道44号、46号、48号、50号及港岛海天径1号,五项物业市值合计16.9亿港币,扣除负债出售所得金钱净额约10.3港币将用于公司一般营运资金、改进公司流动资金及全体财政状况。

  出资主张:

  公司业绩增加稳健,2020年公司出售方针2300亿元,增加稳健,此次并表永升有望加强二者协同效果且对公司现金流进一步增厚、助力信评提级,2019年公司活跃拿地并且在深耕长三角基础上,活跃在环渤海、中西部和华南等地扩展出售,因而土地本钱有所提高。咱们看好公司2019年新增土储的推货,估计2020年公司出售额有望稳健增加。考虑到并表对公司赢利的增厚以及财物出售,咱们将公司2020-2021年归母净赢利调整为83.55/100.16亿元(原值76.5亿/90.4亿);对应EPS为1.08/1.27元/股,对应PE4.75、4.04倍;保持“买入”评级。

  危险提示:出售增速不及预期,房子价格大幅下行,应收账款收回不及预期

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